Niedawny rekordowy debiut giełdowy SpaceX miał zapoczątkować złotą erę dla całego sektora nowoczesnych technologii. Inwestorzy z wielkimi nadziejami i wypiekami na twarzy czekali, aż OpenAI (twórców słynnego ChatuGPT) wkroczy na parkiet i rozbije bank. Rzeczywistość okazała się jednak brutalna. Debiut został przesunięty na 2027 rok a najnowsze dane finansowe stawiają pod wielkim znakiem zapytania nie tylko szybkie IPO giganta, ale wręcz jego rynkowe przetrwanie. Czy to początek końca? 

Gdzie zniknęły miliardy, czyli koszty ChatGPT poza kontrolą

OpenAI (wyceniane obecnie na trochę 500 mld USD) ma spore kłopoty. Koszty utrzymania zaawansowanych modeli językowych rosną w tempie wykładniczym, co zdecydowanie pogrąża finanse startupu. Firma spaliła astronomiczne 34 mld USD w zaledwie dwanaście miesięcy. Finansowy drenaż postępuje znacznie szybciej, niż prognozowali najwięksi sceptycy doliny krzemowej. W 2025 roku korporacja wygenerowała gigantyczne straty operacyjne i księgowe, do których (według wcześniejszych przewidywań) miała zbliżyć się dopiero w 2028 roku.

Opublikowany właśnie oficjalny raport dotyczący finansów firmy za lata 2024–2025 bezlitośnie obnaża głębokie strukturalne problemy, z jakimi mierzy się ta ikona rewolucji AI. Owszem, przychody spółki dynamicznie rosną, ale lawinowo wzrastające koszty operacyjne całkowicie je neutralizują. Straty netto OpenAI niebezpiecznie zbliżają się do bariery 40 mld USD. W tych realiach fundamentalne pytanie o długoterminową rentowność całej korporacji oraz jej zdolność do samodzielnego funkcjonowania staje się w pełni uzasadnione. 

Audyt Financial Times odsłania brutalne karty

Dziennikarze „Financial Times” przeprowadzili wyjątkowo wnikliwy audyt poufnych dokumentów finansowych OpenAI. Przygotowany na tej podstawie raport jasno wskazuje, dlaczego zarząd firmy tak desperacko szuka dziś alternatywnych kół ratunkowych, angażując się we współpracę z rządem federalnym oraz eksperymentując z nielubianymi przez użytkowników reklamami wewnątrz interfejsu. Liczby po prostu nie kłamią i pokazują potężną skalę problemu. 

W 2024 roku OpenAI mogło pochwalić się przychodem na poziomie 3,7 mld USD, przy jednoczesnych kosztach operacyjnych rzędu 12,5 mld USD. Po odliczeniu strat przypisanych podmiotom mniejszościowym ostateczna strata netto zamknęła się w kwocie 5,09 mld USD. Rok 2025 przyniósł teoretyczny sukces w postaci ogromnego skoku rocznych przychodów do poziomu 13,07 mld USD. 

Niestety, w tym samym okresie koszty operacyjne eksplodowały do niebotycznych 34 mld USD. Gdy uwzględnimy gigantyczne, obciążające bilans koszty przekształcenia struktury właścicielskiej spółki, całkowita strata netto za 2025 rok osiągnęła zatrważające 38,5 mld USD. 

Choć doniesienia o IPO OpenAI, czyli wejściu na amerykańską giełdę, elektryzowały cały sektor AI, tak w ciągu ostatnich dni media obiegła wiadomość, że Sam Altman przesunął giełdowy debiut na 2027 roku. Choć spółka liczyła na wywindowanie swojej pozycji przez udostępnianie nowych modeli (przy generowaniu gigantycznych strat), tak przesunięcie IPO może skutecznie pogrzebać plany nie tylko prześcignięcia Anthropic, ale także skutecznego wyjścia z finansowego dołka.

Droga do rentowności czy szybka sprzedaż Microsoftowi?

Aby dobrze zobrazować skalę tej finansowej anomalii, warto przypomnieć oficjalne doniesienia „The Information” ze stycznia bieżącego roku. Prognozowano wtedy, że w 2026 roku firma będzie na minusie około 14 mld USD, a skumulowane straty do końca 2028 roku wyniosą około 44 mld USD. Tymczasem tempo, jakie realnie obrało OpenAI, jest znacznie szybsze i bardziej destrukcyjne. Scenariusz, w którym firma zostanie zmuszona do sprzedaży swoich autorskich technologii gigantom, takim jak Microsoft czy Amazon, staje się coraz bardziej realny. To może być jedyna droga, by skutecznie uchronić spółkę przed spektakularnym upadkiem.

Co miało bezpośredni wpływ na tak rekordowe przepalanie kapitału? Kluczowe okazały się fundamentalne zmiany ustrojowe w 2025 roku. OpenAI oficjalnie porzuciło status organizacji non-profit, przekształcając się w podmiot nastawiony na czysty zysk. Ta decyzja doprowadziła do gigantycznych strat księgowych przekraczających 40 mld USD, wywołanych nagłym wzrostem wartości rynkowej udziałów firmy. Dodatkowo korporacja wciąż słono płaci Microsoftowi za infrastrukturę chmurową. W 2025 roku kwota ta wyniosła około 17,2 mld USD, z czego ponad 10 mld USD pochłonęły bezpośrednio badania i intensywny rozwój modeli AI.

Obecne doniesienia stawiają gigantyczny znak zapytania nad szansami OpenAI na osiągnięcie trwałej rentowności komercyjnej. Zwłaszcza że branżowi giganci mają niemal nieograniczone zasoby finansowe i mogą bez końca pompować miliardy w centra danych oraz autorskie modele. 

Mniejsi gracze lub firmy w gorszej kondycji finansowej już teraz zmuszone są do przeprowadzania drastycznych cięć kosztów, czego idealnym przykładem są masowe zwolnienia w Oracle. OpenAI na giełdzie miało być wielkim świętem nowoczesnego kapitalizmu, a może okazać się bolesną przestrogą przed pompowaniem nieskończonej bańki spekulacyjnej.